9.3 Особенности эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг

Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

В нашей стране их функционирование определяется следующими актами:
• Гражданский кодекс РФ ч. 1, глава 7;
• Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
• Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

На основе данных актов решают, что относится к ценным бумагам, на какие группы они делятся и так далее.

Помимо основных актов, существуют и дополнительные, такие как Положения ЦБ РФ, регулирующие различные аспекты рынка ценных бумаг.

Ответственный за это орган — Федеральная служба по финансовым рынкам. На территории РФ действует документ «Стандарты эмиссии ценных бумаг», именно он регулирует все этапы этого процесса.

Основная цель эмиссии в том, чтобы эмитент — представитель исполнительной власти местного самоуправления или юрлицо — смог получить финансирование от инвесторов. Это можно сделать двумя основными способами:

• с помощью акций — увеличить уставной капитал и выпустить на рынок дополнительный объём ценных бумаг;
• с помощью облигаций — на заёмных условиях, то есть компания выпускает облигации, обязуясь погасить их к определённому сроку.
Эмитент, привлекая инвесторов, несёт перед ними обязательства. Он должен обеспечить соблюдение прав, которые закреплены в ЦБ.
Получение дополнительных средств — важная, но не единственная цель эмиссии.

Есть и другие причины:
• смена номинала ценных бумаг, выпущенных ранее;
• изменение свойств (прав) ЦБ;
• создание акционерного общества.

Этапы эмиссии ценных бумаг:

• Решение о выпуске — на этом этапе компания решает, будет ли это новый выпуск бумаг, или так называемое первичное размещение (IPO), либо это будет дополнительный выпуск бумаг, которые уже обращаются на бирже, — так называемое вторичное или дополнительное размещение (SPO).
• Создание проспекта эмиссии — компания создает специальный документ, в котором прописаны условия размещения новых ценных бумаг и важная информация об эмитенте.
• Юридическое согласование эмиссии — на этом этапе компания регистрирует и согласовывает выпуск новых ценных бумаг с биржей и Центральным банком России. Компания может провести этот этап сама, а может воспользоваться услугами андеррайтера — специальной компании-посредника.
• Размещение ценных бумаг — оно может быть открытым, то есть среди всех инвесторов, или закрытым — например, его могут проводить только внутри менеджмента компании.
• Отчет об итогах размещения — через 30 дней после размещения эмитент должен отчитаться о том, как прошло размещение новых ценных бумаг. Он сообщает, сколько бумаг и по какой цене выкупили на бирже, сколько осталось, сколько денег за размещение удалось получить.

Государственные ценные бумаги выпускаются и обеспечиваются государством. Выпуск государственных ценных бумаг направлен на решение следующих задач: • покрытие дефицита государственного бюджета; • покрытие кассовых разрывов в бюджете; • привлечение денежных ресурсов для осуществления крупных проектов; • привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.
Государственные краткосрочные облигации — это именные ценные бумаги, эмитируемые периодически Министерством финансов с гарантией погашения в срок Центральным банком. Погашение облигаций производится перечислением номинальной стоимости ГКО на расчетный счет владельца, а доход образуется как разница между ценой погашения (номиналом) и ценой покупки. Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. ГКО выпускаются Министерством финансов с 1993 года и имеют следующие характеристики
: • Сроки обращения — до 1 года;
• Номинал — обычно 1000 руб;
• Форма существования — документарная (но с обязательным централизованным хранением сертификата и учетом владельцев на бездокументарной основе);
• Форма дохода — дисконт;
• Место торговли — ММВБ ГКО при первичном размещении играют определенную макроэкономическую роль.

Приобретая и продавая облигации, Центральный банк тем самым соответственно увеличивать дополнительную ликвидность либо изымать избыточную с денежного рынка.

Облигация федерального займа — это государственная именная купонная ценная бумага, имеющая срок обращения более 1 года и предоставляющая право владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигаций, и суммы основного долга (номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении ОФЗ. Эмитент ОФЗ — Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации. Эмиссия ОФЗ осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов», утвержденными Постановлением Правительства РФ (15 мая 1995). Общий объем эмиссии ОФЗ определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.

Муниципальные ценные бумаги—это способ привлечения финансовых ресурсов органами местного самоуправления государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Основными целями выпуска муниципальных облигаций являются:
• финансирование бюджетного дефицита;
• оптимизация денежных потоков бюджета;
• повышение эффективности управления долгом.

В настоящее время существуют две формы муниципальных займов:
• выпуск муниципальных ценных бумаг;
• ссуды.